国内前十股票配资平台中泰证券：维持明源云“增持”评级 25年上半年度实现正向盈利

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　　中泰证券发布研报称，维持明源云（00909）“增持”评级，预测公司2025-2027年营收分别为13.18/12.71/12.66亿元，归母净利润分别为0.18/0.30/0.44亿元。25H1公司实现营业收入6.06亿元，同比下降15.9%；实现归母净利润1375万元，经调整净利润3312万元，均同比扭亏；实现经营活动产生的净现金流出约为0.43亿元，同比净流出减少74.0%。25H1公司在营收端仍然持续受到下游行业低迷的影响国内前十股票配资平台，营收持续下行，不过公司在成本费用端加大管控力度、优化提升组织运营效率，半年度即实现正向盈利。

　　中泰证券主要观点如下：

　　营收持续承压，AI赋能提升云客客单价

　　25H1公司营收同比下降15.9%，受下游地产建筑行业持续低迷影响，公司营收端持续承压。产品业务端，25H1客户关系管理产品线实现收入3.83亿元，同比下降13.1%，其中主要产品云客25H1实现营收3.77亿元，同比下降5.1%，降幅小于公司整体营收与客户关系管理产品线营收的下降幅度，体现出一定的韧性。公司加大在云客AI相关的投入与产品推广，25H1云客AI产品终端签约金额约3200万元，超过2024年全年签约金额。受AI产品推广加速促进，25H1云客单售楼处半年度客单价为3.77万元/个，较去年同期提升2.4%，这一提升主要系客户增加对云客AI产品的采购。

　　精益运营持续推进，降本增效推动利润端转正

　　25H1公司持续朝着精益运营的方向落实降本提效，特别加大对智能化工具的运用，提升组织效益。在客服、研发方面，公司持续加大对AI工具的使用。在营销方面，公司根据市场变化主动调整渠道签约比例，整体佣金支出有所下降。25H1，公司销售/管理/研发费用分别为3.17/0.61/2.05亿元，分别同比下降22.2%/56.5%/19.4%。组织运营效率的提升和费用的进一步有效控制，推动公司在25H1实现了利润端的正向盈利，25H1公司实现归母净利润1375万元，经调整净利润3312万元，均同比扭亏为盈。

　　业务展望：业务聚焦与资源配置优化，AI+海外加力突破

　　展望25H2，公司将在以下几个方面进行重点工作布局与突破。1）国内市场战略聚焦，持续提升盈利能力。25H2公司在国内市场将聚焦核心产品及重点客户，确保以利润作为价值导向。公司将继续严控项目签约标准，并降低对住宅开发商客户的依赖。产品端，公司新产品研发将聚焦高利润、高潜力赛道，加大对AI产品投入，现有核心产品则深挖存量客户价值，实现核心产品全价值链盈利。2）海外市场加大投入，加快全球市场布局。25H2公司将积极进入中东和欧洲市场，引进关键人才，在重要区域建立本地化团队，并通过投资及并购等方式加速国际化进程。产品端，公司将不断迭代已有产品，并加速其推广与市场拓展。3）加快AI+SaaS产品创新，打开业务增长空间。公司将坚持AI+SaaS的产品战略，加速AI技术与不动产业务场景的深度耦合，同时优先“AI+营销”产品研发与推广。商业层面，在订阅式基础上，探索以使用量为主的商业模式。4）优化资源人才配置，实现经营能效升级。公司将继续落实内部资源和人才配置，进一步优化绩效机制，控制人员规模，同时公司所有研发、交付、职能线工作全面应用AI工具，从而持续提高人效，降低成本。

　　风险提示：地产行业发展不及预期下，房企经营持续承压导致IT预算金额不及预期；云服务产品推广不及预期；AI相关技术突破进展不及预期；研发人才竞争压力加剧、产品研发不及预期的风险等。